特别意图收买公司（SPAC）是2021年华尔街最抢手的趋势之一，且已成为企业在美国上市的首要途径之一。2020年是SPAC破纪录的一年，但2021年SPAC的并购数量已达到2020年的2倍，改写了近些年的记载。
在东南亚区域，SPAC上市也正逐步成为一种新趋势，马来西亚和新加坡的证券监管组织均已完结当地SPAC结构的修订调整。
此外，越来越多的亚洲保荐人逐步了解到SPAC作为IPO代替计划的潜力并给予支撑。在我国企业赴美IPO停滞的一同，SPAC的热潮却现已延伸到了台湾。
BEYOND Virtual大会上，来自证券生意所、保荐组织、出资组织的嘉宾们评论了SPAC的优势及下风、其与IPO的差异、怎样把握SPAC中的时机、并购中有哪些留心点等等议题。
来自美国的SPAC风潮怎样席卷亚洲
2020年与2021年头，SPAC曾在美国引发过一阵疯狂，2021年二季度局势稍显萎靡，到了三季度末，状况开端好转。SEAbridge Patners创始人Marcus Yeung调查发现，阅历一轮商场周期之后，SPAC初期的盛况已逐步转为平缓，这种演化关于商场十分有利，在方针保荐人、出资者等参加SPAC的各方之间，形成了利益的从头平衡。Marcus深信SPAC终究将取得广泛认同，并在方针公司、出资者以及长线出资者之间完结三赢局势。
2021年头，SPAC开端进入亚洲，许多科技企业对此很感爱好，但却很少有公司在推动详细的SPAC方面有实践的开展。Marcus以为这背面的原因在于SPAC十分杂乱，为展开SPAC需求支付适当多的尽力，这些公司没有预备好。但他猜测，在未来的6个月到24个月里，将会有越来越多的优质亚洲企业预备请求并展开SPAC并购。
MBP联合办理合伙人Drew Bernstein以为，SPAC一向都是一种有用的架构，其诱人之处在于这是一般人能够参加IPO的一种办法。“SPAC原名空白支票公司，此前被称为贫民的IPO。”
在我国企业被停止赴美IPO的一同，对PE基金的出资和危险出资有所增加。这说明本钱依然十分喜爱我国公司，由于它们简直占有了独角兽企业的半壁河山；此外，还有许多私营公司正在寻觅低于10亿美元的本钱支撑，现在的SPAC商场充满希望。
Drew以为东南亚是一个十分有出路的区域，值得重视。“现在，东南亚商场SPAC生意量明显上升，单个SPAC生意额约为3亿美元，这意味着你看中的公司估值至少要有10亿美元。考虑到东南亚区域的公司资金需求遍及低于这个门槛，对SPAC来说，好像用3亿美元以下的资金就能找到一家适合的东南亚公司更有招引力。现在，考虑到SPAC现已彻底占有了24个月期限中大约6个月的商场，他们现在正在寻觅高质量的方针企业。”
“从更具前瞻性的视点来看，SPAC产品的结构办法对新经济和快速生长的公司特别具有招引力，”新加坡证券生意所股票本钱商场全球担任人Ong Leyu指出，SPAC的模型与传统IPO十分不同，能够与新经济公司的鼓起十分自然地契合，这些企业想使用这个架构验证他们的猜测。
现在，东南亚区域10~15年前建立的许多草创企业都进入了老练阶段，并开端考虑退出的问题，本钱商场也是如此。这也是新交所拟定SPAC结构的原因，Leyu以为这不是与其他生意所的竞赛，而是互补。“蛋糕是足够大的，这种简略的生意为公司供给了自己的价值定位，那些终究依然有望获益的公司会在本地上市，具有公共商场出资者。咱们确实鼓舞企业上市，但也供给取得公共本钱的代替办法，这给了企业更多的挑选：是直接经过传统的IPO途径，仍是使用闻名保荐人的商场名誉经过SPAC来进行。当然，在企业上市筹措到资金并开展到更大的规划时，美国也是一个好挑选。”
为此，新加坡生意所活跃鼓舞在本地上市的企业考虑赴美二次上市，也拟定了十分老练的结构以供二次上市的独家合作关系，在完结美国的上市之后能够把本地的上市作业转换为二级上市，这傍边对企业来说最重要的是仔细考虑上市地址。
关于新加坡生意所来说，SPAC还处于十分初期的阶段。为避免资质不行优异的保荐人出场，新交所十分重视保荐人的全体质量、包含曩昔的成绩表现，尽量保证各项规定都契合出资人和保荐人的利益。美国证监会正在采纳的办法以及剖析的数据其实也是朝着相同的方向尽力。
SPAC将持续开展但不会彻底代替IPO
科技创业公司还有风投组织该怎样深化发掘时机？东南亚还有亚洲的公司关于SPAC兼并是否做好了预备？有没有哪些商场、职业或是国家被视作大抢手？
Marcus提及东南亚在科技领域的生态系统适当年青，资格最老的2C科技公司才建立10年左右。此外，东南亚约有30家独角兽公司和100家左右的准独角兽公司。而准独角兽公司的开展时机在于其估值缺乏10亿美元。新交所为这类公司供给了很好的处理计划，这是一个很招引人的时机，关于适宜的公司而言，能起到很大协助。但他也一同指出，科技公司不应把SPAC只当作一种集资办法，它仅仅供给了一种出路。从从久远视点来看，它是一种进入公共本钱商场的途径。
“美国在高归还率、财产税和私募出资方面呈现过一些问题，经过和私募出资人洽谈并促进适宜的生意，充分说明这不是一个资金筹措机制。这更像是先经过SPAC机制上市并凭仗后续的优异表现招引到出资者，找到出路。”关于那些将SPAC当作集资手法的科技公司，Marcus主张其能够经过私家商场、风投商场等更简易的办法筹措资金，而不必把自己露出于公共商场，面对上市带来的问题和烦恼。
风趣的是，IPO直到最近才成为东南亚科技公司寻求退出的牢靠时机，但印尼此前现已呈现了一些成功的IPO事例。这表明当地的揭露商场出资者及当地出资组织都对本乡科技公司有极大的需求。传统含义上，没有科技公司会经过直接生意的办法退出，关于追求退出时机的东南亚科技公司而言，IPO和SPAC的推动将起到关键作用。
Drew以为，SPAC开展到最后的含义在于其能有用促进并购。“我对成功并购的界说是不论兼并仍是收买，生意之后方针公司的股价上涨且有了足够的资金来履行商业计划。”
结合东南亚现在的商场估值和对其内部的调查，Drew以为SPAC现在是一个很招引人的商场，成效十分明显并且还会延续下去。
在MBP经手的SPAC生意中，大多数换回份额至少有50%。现在的换回份额现已涨到了80%~ 90%，从SPAC商场的视点来看，3~4年前，SPAC筹措的资金每年有30~60亿，而曩昔两年SPAC现已筹措到超越千亿资金，但其间适当大一部分已被换回。全体而言，SPAC商场真实筹措到的资金很或许低于1000亿，彻底比不过VC基金和把握3万亿美元的银行出资。因而SPAC也在IPO中有很大的占比，这也表现了其成效。
Leyu则看到了SPAC产品的进化，SPAC诞生已有多年，但直到最近两年才开端遭到许多重视，这或许是宏观经济要素所造成的，这种答应换回的机制促进SPAC收成了高度的干流集体的重视。她还以为SPAC将会一向开展下去，不会稍纵即逝，由于它确实处理了IPO商场存在的一些问题，比方说关于高速开展的阻止、关于急于上市新公司的约束。
比较于美国商场，亚洲商场确实还有很长的路要走，SPAC能够协助出资者经过保荐人来更好地了解一个职业。保荐人倾向于扮演方针公司暗地的人物，和老牌出资者一同给予新公司在前期就锋芒毕露的时机，并且在价格方面，股价和估值会更高，而本钱待定，这取决于实践并购进程怎样处理。
SPAC的鼓起不代表IPO的消失，若要得到更高的资质评价和曝光度，IPO确实能在这方面供给协助。二者并不存在好坏，要点在于不论选了哪一种办法，都要保证尽或许地高效且无缝履行。从商场表现出的爱好程度来看，Leyu以为SPAC将会异军突起。此刻生意所最需求聚集的是引进优质赞助商，并保证整个进程一往无前且成果令人满意。
MAS Capital创始人Aaron Tsai以为比起IPO会让一家公司露出在商场危险中，SPAC能够让一家公司先收到报价，后者明显更令人定心。Aaron Tsai以为SPAC的持续开展将伴随着更多的监管和商业模式得不断演化，以习惯保荐人、办理者、方针公司和出资者的利益。
SPAC并购困难重重但报答丰盛
在进行并购生意的进程中有哪些应战或问题需求留心？怎样管控其间的危险？
Marcus以为最好的办法是分三个阶段进行，即并购预备阶段、并购进行阶段、以及并购善后阶段，每一个阶段的应战各不相同。
并购的进程一般十分敏捷，在收到条款说明书的六个月后就将成为一家上市公司，这对绝大多数公司来讲都是巨大的应战。
东南亚科技公司建立时刻较短，在并购之前有必要做好成为上市公司的预备，保证内部流程到位，比方招聘专业的熟知上市流程的财务总监、建立信息检索部分、汇总一切有必要的财务报告和要求，需求花费许多时刻来完结，以及一些美国的审计要求关于一些东南亚公司也是一个巨大应战。
所以为SPAC做好预备然后参加并购自身就极具应战性。运作流程也十分的杂乱，要了解结构、换回、认股权证、价值稀释、保荐价值稀释等环节，一家一般公司想把这些都搞清楚也并不简单，最重要的一点在于，完结并购生意之后怎样保证股价会一向上涨……
“并购仅仅一个开端，远非完毕。许多科技公司或许都还没想理解上面这些问题，上市会带来许多应战，假如仅仅想要集资的话，还不如保持私有状况。假如你以为自己预备好了，并且有很好的时机，终究的报答将会让你疏忽这些应战。”
Drew地点的MBP曾协助许多公司躲避并购带来的危险，他一向和客户着重，想要成为一家成功的上市公司，不论持股多少，其间80%的股份有必要是出资人彻底信任的，在做到这一点的基础上，有一个优异的事务计划并成功履行，那么就能够成功收买一家创业公司。
实质而言，SPAC在某些方面给了出资者一个更长的跑道，由于他们能够揭露自己的预算和评价。所以关于SPAC生意的出资者能比IPO出资人取得更多有用的信息。除了雇佣出资人信任的财务人员，Drew表明，在并购进程中躲避SPAC危险最有用的办法便是挑选收买优质方针，还有最重要的一点是要招引私募基金出场，由于私募基金商场能够稳固SPAC商场。
至少50%的SPAC资金会被换回，而收买股价的平衡由私募基金商场来保持。私募基金商场一般由一些老牌出资人构成，在生意中引进私募基金关于躲避整个生意的危险有很大的协助。Drew泄漏，简直每一笔SPAC生意都遭到私募基金商场的影响。现在的商场不光在寻觅事务杰出的公司，也在寻求现已预备好并购的公司，由于他们现已耗费掉了24个月期限中的6个月。为合作时刻节奏，一些较小的生意更简单达到。
此外，大多数公司，尤其是香港、新加坡、台湾等亚洲公司关于美国的出资银行界不太熟悉，它们根本都会寻求私募基金商场的支撑，SPAC的承包人也一同担任私募基金的出资。
Leyu以为SPAC正处于一个全新的时期，需求绵长的学习。现在现已有许多对冲基金参加了SPAC生意，之后还会有老牌出资者、零售出资者、私家银行、家族企业、财富办理组织出场，SPAC的出资者构成确实会变得多元化，这是全新的趋势。